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暴涨192倍次日暴跌92%,50期权为何遭遇过山车

发布时间:2019-05-02 17:44:23  来源:网络    采编:网友推荐  背景:

2月25日,A股市场三大股指全线暴涨,同时被刷屏的还有暴涨192倍的“50ETF购2月2800”期权合约,不过,这一期权合约在2月26日却出现暴跌,截至收盘,该品种暴跌91.74%。

如此的暴涨暴跌惊呆了不少投资者,这究竟是什么原因造成的呢?近200倍的涨幅真的那么容易赚吗?

首先,来了解一下什么是“50ETF购2月2800”期权合约。

这其实就是一份标的物为上证50ETF的买入期权,行权时间在2月27日收盘后,行权价格为2.8元。

而期权的价值由两部分组成,一个是内在价值,一个是时间价值。当期权的行权价格等于标的证券的市场价格(即平值期权)的时间价值最大,认购期权的行权价格低于标的市场价格的状态深度实值(即实值期权)和认购期权的行权价格高于标的市场价格的状态(即虚值期权)的时间价值最小,并在到期日前几天接近于0。虚值期权只有时间价值没有内在价值。

南华期货研究所副所长曹扬慧对澎湃新闻记者表示,昨日部分50ETF期权出现大涨,尤其是2月行权价2.8的看涨期权合约上涨了190倍,这其实是一个正常现象。上周五收盘时,50ETF基金的价格是2.618元。2月行权价2.8的看涨期权是深度虚值期权,并且该合约距离到期日只有三个交易日,在2月22日收盘时期权价格是0.0003元。由于该期权既是深度虚值期权,又面临着即将到期,期权的价值几乎为0,所以上周五期权的收盘价是个较为合理的价格。

但2月25日股市涨幅较大,50ETF基金涨7.56%,收2.816元。2月行权价2.8元的看涨期权合约从深度虚值期权变成了一个浅实值期权,其价格也要有较大的涨幅。

曹扬慧进一步解释,如果根据期权定价公式,按标的价格2.816元,标的历史波动率16.43%,剩余到期日2天,无风险利率3.06%,计算该期权合约的理论价格,应为0.0263元,期权的隐含波动率为48.68%。

“这表明昨日期权价格涨幅过大的原因主要有两点:一是,标的合约50ETF基金涨幅较大,导致该合约从深度虚值合约变成了实值合约;二是期权隐含波动率上升较快,投资者参与市场的热情明显提高。” 曹扬慧称。

而到了2月26日,市场发生剧烈震荡尾盘跳水,上证50ETF报收2.728元,下跌3.12%,50ETF购2月2800期权合约也暴跌91.74%,报0.0048元。

曹扬慧分析,该期权跌幅较大的原因:一是因为标的价格下降,期权从浅实值期权变成虚值期权;二是期权隐含波动率从昨日48.68%跌到32.76%。目前该期权合约只拥有时间价值,无内在价值,且明天到期。

曹扬慧特别指出,2月27日即本周三是2月合约的到期日,若50ETF基金明日收盘价低于2.8元,那么到期时,该期权的价值会跌到0。

“我们建议投资者保持冷静,多采用次月和季月期权,构建投资组合策略,尽量不要购买即将到期的深度虚值期权。” 曹扬慧称。

50ETF期权是目前场内唯一的股票期权品种,随着投资者对期权产品的日渐熟悉,2018年上证50ETF期权市场规模稳步增长。交易所数据显示,截至2018年末,上证50ETF期权投资者账户总数为30.78万户,年内新增4.96万户,月均新增4130户。

不过,期权的风险与收益并存,在享有潜在高收益的同时,也承担了巨大的价格风险,并不是普通投资者能够驾驭的投资品种。

上交所期权交易官方发布平台“上交所期权之家”2月26日发文指出,期权的本质是风险管理工具,而非投机工具。投资者应当客观判断行情,把期权作为优化资产组合配置的工具,以风险控制为第一要务,注意控制期权仓位,时刻保持止盈止损意识,防控相关风险,理性进行交易。

来源:期货日报 作者:澎湃新闻

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