大陆股市行情预测盈利同比增长50.8%-60

　　猜测盈利同比增长50.8%-60.7%

　　公司宣布业绩预报，2020 年估计实现归母净利润1.97 亿元-2.10亿元，同比增长50.8%-60.7%，中枢略高于我们此前预期。对应四时度归母净利润约0.68-0.81 亿元，四时度单季对应同比增速约180%-234%。

　　关注要点

　　两机叶片维持翻倍增长。2019 年公司两机叶片营业收入1.78 亿元，同比增长103%。公司预报2020 年两机营业收入同比增长80%-100%，对应收入约3.20-3.56 亿元，相符我们此前预期。跟着国内外订单增长及公司产能放量，我们估计2021 年两机叶片营业有望维持翻倍增长，收入有望达到6-7 亿元。

　　营业布局改良、经营效率提升带动盈利增长。2019 年公司综合毛利率为35.85%，而两机叶片毛利率高达45.48%。跟着两机叶片占比提升，我们估计公司毛利率有望稳步上行。此外，2020 年公司加强资源管控，资源用度下降约2%，我们测算2020 年公司净利润率有望达10%-11%，同比提升约3-4ppt。往前看，公司大年夜规模本钱开支已靠近尾声，跟着产能使用率提升，我们估计公司净利润率有望逐年提升2-3ppt。

　　我们估计2021 年传统营业有望出现规复性增长。1H20 因为外洋疫情影响，公司传统营业如油气泵阀、工矿机器布局件等收入同比大陆股市行情下滑19%，三季度跟着外洋客户的恢复临盆，传统营业三季度降幅收窄。我们觉得，在外洋疫情相对稳定的条件下，公司传统营业有望继承实现逐季改良，整年传统营业收入降幅有望收窄至约10%，2021 年传统营业增幅有望跨越10%，实现规复性增长。

　　估值与建议

　　我们上调公司2020/2021 年盈利猜测5%/13%至2.04/3.21 亿元，对应56%/58%同比增速，同时引入2022 年净利润猜测4.5 亿元，对应41%的同比增长。公司当前股价对应29x/24x 2021/2022eEV/EBITDA。基于2021 年37x EV/EBITDA，我们上调公司目标价13%至42.30 元，较当前股价有32%的上行空间，保持跑赢行业评级。

　　风险

　　新产品放量不及预期。（中国国际金融株式会社）

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