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002098美元是否即将见顶并开启新一轮熊市周期?

发布时间:2020-05-20 03:40:11  来源:网络    采编:网友推荐  背景:
美元的命运,当然照样掌握在美联储手里。

  上周,美元指数基础上没掉落下过100整数关口下方,无论黄金、美股怎么动荡,美元都强势不改。

  不过Arkera外汇和举世宏不雅策略师帕特尔(Viraj Patel)表示,从周期性的角度看,美元可能即将迎来巨变时候。

按照帕特尔的说法,在以前的45年里,一个范例的美元趋势周期持续的光阴大年夜约为6到7年,单个周期的匀称变更率为34%。按照业内普遍认知,我们现在正处在始于2011年8月的美元牛市之 。而从那时开始,美元指数已上涨了36%,牛市周期持续光凶险些长达9年。

  如今,适逢市场巨变,美国经济蒙受了可能是二战后最严重的袭击(从多项经济数据可以得出这个结论),美元是否即将见顶并开启新一轮熊市周期?

  带着这个问题,我们本日一路来好好梳理一下,影响美元未来走势的各种身分,以及市场各项先行指标所发出的旌旗灯号。

  01美元熊市的特性

  按照帕特尔的说法,虽然美国经济很不济,但美元牛市还没完——至少现在美元还没有呈现入熊的迹象。

“当我们核阅自1975年以来的美元熊市特性时可以发明,那些导致美元大年夜幅下跌的周期性和布局性宏不雅身分,今朝大年夜多没有呈现。而已经呈现的熊市旌旗灯号,影响还微乎其微。相反,在举世经济同步衰退的时期,市场内飞腾的避险情绪会继承支持美元涨势。”

  那么美元入熊前,会呈现什么趋势呢?又或者说,美元熊市有哪些特性呢?我们可以总结出以下几个关键身分。

  特性一:美的相对利率上风大年夜幅下降

这一点就不用多做说清楚明了,利率永世是泉币汇率的抉择性身分。

  特性二:美国GDP增长乏力

事实上,以前这9年里,美国GDP增长速率切实着实一样平常般,以是在疫情爆发之前,衰退论就已经被多番说起。然而,和美国比拟,其他蓬勃经济体的GDP增长也不见得有多强劲。总的来说,美国与其它蓬勃经济体的经济差距正在缩小,但尚未来到趋势逆转的阶段。

  特性三:美国政府债务包袱加剧

这个美元熊市特性,毫无疑问已经呈现了。数据显示,美国政府财政赤字和常常账户赤字的合营扩大年夜,推动了美国债务的猖狂上升。而根据历史履历,美元熊市周期一样平常在政府债务开始扩大年夜后的2-3年内呈现。除此之外,美联储资产负债表也在迅速膨胀,这将给美元造成更大年夜压力。

  特性四:举世贸易和制造业生动指数高企

在世界贸易增长速率高于趋势水平的时期,离岸市场美元供应充沛,晦气于美指上行。

  特性五:财政部或美联储开始干预汇市

在历史上,无论是美国财政部照样美联储,都甚少直接干预美元汇率。除非美元呈现显着的畸形走势(汇率过高或过低),否则美联储和财政部都不会脱手。

  从上面这些阐发来看,除了相符债务包袱和美联储资产负债表膨胀这一条特性之外,美元其他熊市特性都没有呈现。相反,疫情以前后,天下经济还存在太多的不确定性,在这种环境下,美元平日是投资者的最佳避风港之一。

  02弗成漠视的熊市旌旗灯号

  除了市场上并未呈现太多熊市旌旗灯号之外,很多投资者可能会漠视一点:与2008-2009年的经济危急时代比拟,美元在本轮危急 的走势也要坚002098挺许多。

  美联储在3月份开始陆续实施一系列宽松政策,祭出了包括无限QE、零利率在内许多纾困步伐,但美元依然继承走强。帕特尔觉得,在举世经济陷入衰退、跨境贸易疲弱以及固定收益资产体现相对较差的宏不雅背景下,美元体现出了比次贷危急时代更强的韧性。

  不过必要留意的是,美联储放的水对美元不会毫无影响,当美元进入危急时,美国糟糕的经济基础面会成为一个弗成漠视的重大年夜利空。

  数据显示,国际清算银行美元汇率指数显示,截至2020年2月,美元汇率被高估了14%。前期被高估,加上美联储实施了比次贷危急时代更强烈的干预步伐,美元入熊也不是弗成能的工作。

  接下来,投资者最应该关注的,照样美联储的政策。

数据显示,自2018年10月以来,美国与主要贸易伙伴的相对利差已下降约180个基点。原先斟酌到不少蓬勃国家都生活在零利率或负利率情况下,美元的吸引力依然有所保障。但如今,美联储要将利率降至零,上风自然也就不复存在了。而近段光阴,有关负利率的评论争论开始兴起,更让美元多头嗅到一丝不合平常的信息。虽然美联储一众官员纷繁注解立场,但买卖营业员依旧擦掌磨拳加码押注。

  今朝为止,美联储的宽松政策已经基础打消了美元的套利上风,不过还不至于让美元贬值。但如果美国真的进入负利率期间,那结果可就难以预感了。

  当然,投资者还必要留意一点:面对衰退要挟的不光美国,举世各大年夜央行都有进一步降息的可能。未来几个月,我们肯定会从欧洲央行、英国央行和日本央行的动态,值得等候。

  03美元入熊的导火索何时呈现?

  正如前文所说,美元会否入熊的关键,在于美联储的泉币政策路径。今朝美联储对付负利率的立场是相称排斥,但未来的事不好说。接下来,投资者必要关注两件事:美国经济苏醒轨迹以及市场对负利率的定价。

  一方面,没有人会漠视美联储对负利率的担忧,终究这个神奇的政策会对美国公开市场布局、银行和泉币市场基金体系孕育发生严重的负面影响。但从市场的押注来看,买卖营业员显着不信托美联储已经就此排除实施负利率的所有可能——最好的证据便是,资产负债表还没有竣事扩大,这就意味着美联储还在继承加码宽松。

  从周期性规律的角度看,以前18个月高达180个基点的利差缩幅,并不够以触发美元入熊——由于以前两次美元大年夜幅下跌时美国和其他蓬勃经济体的相对利差都缩小了300个基点阁下。是以,只要美联储一天不打开负利率这个魔幻的大年夜门,美元就一天不会随意马虎入熊。

  另一方面,关于美国经济的前景,今朝外界还有很多争辩。尤其是传说 的V型反弹会不会呈现,更是一个很大年夜的疑问。

  今朝,有经济学家觉得欧美疫情的爆发期已颠末去,跟着各地陆续解封,举世经济会从衰退阶段徐徐过渡到反弹阶段。然而,现在还很难猜测经济苏醒的水平和速率将会若何。

  历史数据显示,在过往的美元熊市周期 ,美国和欧洲的增长差距每每会扩大年夜约2%。也便是说假如美国的经济苏醒速率比其他主要经济体慢跨越2%的话,美元就真的有危险了。

  声明:本文仅为传递更多网络信息,不代表股秀才观点和意见,仅供参考了解,更不能作为投资使用依据。


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