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紫金矿业:业绩稳定增长,相对市值仍处于低位
2016-11-29 08:00
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【摘要】业绩稳定增长,相对市值仍处于低位,2016 年以来,黄金、铜和铅锌股票大幅上涨,紫金矿业滞涨

一、公司基本状况 

    紫金矿业集团股份有限公司1993年从福建省紫金山金矿起步,经过22年的发展,成为一家以黄金及金属矿产资源勘查和开发为主的大型矿业集团,上海和香港两地(A+H股)上市公司,位居2016《福布斯》全球2000强企业第1175位、全球有色金属企业第13位、全球黄金企业第3位,2016《财富》中国企业500强第78位。

 

紫金矿业于20009月由国有独资企业完成股份制改造,200312月在香港H股上市(股票代码:2899),20084月回归国内A股上市(股票代码:601899)。20083月,核心企业——紫金山金(铜)矿被中国黄金协会授予“中国第一大金矿”称号。

 

紫金矿业目前形成了以金为主,铜、铅锌、钨、铁等基本金属并举的产品格局,在国内20多个省份和澳大利亚、塔吉克斯坦、俄罗斯、吉尔吉斯斯坦、秘鲁、刚果(金)、巴布亚新几内亚等多个国家有投资项目,是中国最大的黄金生产企业之一、主要的矿产铜、锌生产企业和重要的钨、铁生产企业、中国控制金属矿产资源最多的企业之一,经济效益多年位居中国黄金行业前列。 2015年,紫金矿业实现营业收入743.04亿元,归属母公司净利润16.56亿元人民币。截至201512月底,总资产为839.14亿元,净资产为319.28亿元。

 

二、潜在看点

1、盈利能力相对较强。公司前三季度盈利(扣非归母) 10.64 亿元,相当于山东黄金、江西铜业和中金岭南之和的 0.64 倍。其中山东黄金 7.37 亿元,江西铜业 8.16 亿元,中金岭南 1.13 亿元,三家公司合计 16.66 亿元。公司第三季度单季度盈利 5 亿元(扣非归母),相当于三家公司之和的 0.67 倍。其中山东黄金 1.81 亿元、江西铜业 4.6 亿元、中金岭南 1.1 亿元,合计 7.51 亿元。

2、相对市值处于历史最低位。紫金矿业当前市值 771 亿元,为山东黄金、江西铜业和中金岭南市值之和的 0.44 倍。其中山东黄金 788亿元、江西铜业 669 亿元、中金岭南 281 亿元,合计 1737 亿元。市值比(紫金矿业/(山东黄金+江西铜业+中金岭南)) 0.44 为最近 7 年的最低位( 2009 11 月份至今)。最近 7 年市值比平均值为 0.60,相当于目前的 1.35 倍;最高值为 0.882015 年年中),为目前的两倍。司在售现金达129亿元,前三季度经营活动净现金流82亿,资产负债率只有27%,公司作为行业龙头财务状况很好,尤其是现金流充足,在国内水泥行业整合方面具备极强综合实力,另外公司还在加速推进国际化布局,公司的绝对规模和市场份额未来仍将不断提升。

 

三、盈利预测

我们预计公司 2016-2018年归母净利达到 25.4/29.8/40.2亿, EPS0.12/0.14/0.19元,对应当前股价 PE27.7X/23.7X/17.5X。

  

四、风险提示

美联储加息超预期

金属价格大幅下跌

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